深圳市中级人民法院一纸冻结令，宝能地产持有的宝能城有限公司16.32亿元股权被冻结，这是“宝能系”债务危机的最新注脚。
天眼查风险信息显示，近日宝能地产股份有限公司新增一则股权冻结信息，股权冻结数额高达16.32亿人民币，冻结期限为3年，执行法院为广东省深圳市中级人民法院。被冻结的股权所在企业为宝能城有限公司，这家成立于2013年4月的公司注册资本32亿人民币，由宝能地产与深圳六金投资有限公司共同持股。
01 股权冻结细节：宝能地产的又一次重击
本次股权冻结是宝能地产众多司法风险中的最新一例。冻结信息显示，冻结期限为整整三年，执行法院为广东省深圳市中级人民法院。
这已是宝能地产第92条股权冻结信息，该公司目前已有42条被执行人信息，被执行总金额累计达到约298.05亿元。这一数字令人咋舌，反映出宝能地产及其背后的“宝能系”深陷债务泥潭。
宝能城有限公司作为本次股权冻结的标的公司，自身也背负着沉重的债务负担。目前，该公司被执行金额已超过126亿元，几乎是其注册资本的四倍。
股权结构显示，宝能地产持有宝能城有限公司51%股权，对应认缴出资额恰好为16.32亿元，这意味着此次冻结相当于全面冻结了宝能地产在宝能城有限公司中的全部股权权益。
02 “宝能系”的债务危机：从辉煌到困境的转变
宝能集团成立超过30年，以房地产和金融业务起家，曾是中国资本市场的明星企业。董事长姚振华因2015年的“宝万之争”名声大噪，其个人财富在2016年达到1150亿元，位列胡润百富榜第四名。
转折点发生在2020年，随着监管环境收紧，“宝能系”开始陷入严重的流动性困境。截至2020年末，宝能系重要平台钜盛华的总资产为5259.66亿元，但总负债高达4309.75亿元，资产负债率激增至81.94%。
债务违约如多米诺骨牌般接连发生。2021年，中铁信托、山东信托、民生信托等多家信托公司设立的“宝能系”信托计划出现违约。根据钜盛华披露的数据，2021年该公司的债务逾期总额达到375.04亿元。
更为严峻的是，共有12家信托公司“踩雷”宝能系，涉及金额超过212亿元。其中平安信托借款金额最大，为53.12亿元，中航信托、云南信托、五矿信托和昆仑信托分别位列前五。
03 资产处置之路：从豪宅法拍到流拍不断
为缓解债务压力，宝能系开始大规模处置资产。宝能城有限公司旗下的房产成为首批被处置的资产之一。
2022年6月，深圳市中级人民法院作出执行裁定，要求拍卖宝能城有限公司名下484套房产，用于清偿平安银行深圳分行的借款债务，执行标的额达54亿元。这些房产包括三期223套住宅、四期260套商务公寓及酒店资产。
法拍过程并非一帆风顺。2022年6月，原定拍卖的15套房源因税费争议临时撤回。执行法院要求买受人承担全部交易税费，按公司产权计算单套房源需额外缴纳963.9万元土地增值税。
尽管在2022年9月重启拍卖并明确税费分担条款后，首批20套住宅全部溢价成交，但宝能系的资产处置仍面临重重困难。
2023年6月，合肥宝能城部分项目因无人报名而流拍，包括两块土地使用权项目，总评估价约63.4亿元，起拍价总计约50.78亿元。这两个项目共获得超18000次围观，但一直无人报名参与。
04 宝能城有限公司：从地标开发者到被执行对象
宝能城有限公司曾是宝能集团在深圳设立的房地产开发企业，负责开发总建筑面积约83万平方米的宝能城花园项目。该项目分为东、西两区开发，包含住宅、商务公寓及酒店等多种业态。
如今，这家曾经的地标开发者已成为多家法院的被执行对象。2025年11月，中信信托将姚振华旗下宝能城有限公司一笔14.08亿元的不良债权公开挂牌处置。
这笔债权包含借款本金10亿元、剩余利息2.265亿元及其他费用1.816亿元。抵押物为深圳市南山区留仙大道北侧宝能城花园（东区）三期工程中的160套房产，这些房产已存在二押、三押、四押及司法查封等多重权利限制。
宝能城有限公司的法定代表人已变更为王志芳。2022年10月，公司管理层发生重大变更，总经理、执行董事、监事等职位全部换血。
05 姚振华的挣扎：从实名举报到汽车梦难圆
作为宝能系的实控人，姚振华近期采取了一系列行动试图挽回局面。2026年1月，姚振华作为观致汽车实控人发布实名举报视频，称“观致汽车执行案件中存违法行为，常熟工厂核心资产被低估拍卖”。
对此，常熟市委宣传部相关负责人回应称，姚振华在视频中提到的涉及常熟市人民法院及常熟经开区的指控均不属实。姚振华的举报未能阻止资产拍卖的进程。1月16日，观致汽车常熟工厂二次拍卖再次流拍，起拍价格为8.596亿元，较一拍价格打了八折。
宝能汽车是姚振华的另一重要布局。2017年，宝能集团宣布跨界造车并成立宝能汽车，斥资66亿收购观致汽车51%的股份。2022年，宝能推出悠宝利品牌，并计划在2023年一季度交付市场。
然而，宝能汽车的销量一直不尽人意。2021年，观致汽车仅卖出5200辆。截至目前，悠宝利A3并没有如期交付。
06 连锁反应：债权人如何应对宝能系危机
宝能系债务危机已引发大量金融机构采取法律行动。2021年9月，民生银行烟台分行向法院申请冻结宝能系相关公司的银行存款。
2021年10月，中铁信托通过法院完成了对抵押土地使用权及地上附着物、质押股权、保证人账户等资产的查封冻结。同年12月，长安信托申请对宝能系的诉中财产保全，法院冻结了钜盛华9.8%的股权。
2022年，重庆信托新办关于“宝能系”的执行案件达7件，涉案本金21.21亿元。目前这些案件仍处于执行财产司法评估阶段。
2024年12月，深圳市中级人民法院决定对深圳市中林实业发展有限公司名下位于深圳市龙岗区坂田街道清湖工业区宝能科技园的7栋房产予以强制处置。这些房产的强制处置源于中国信达资产管理股份有限公司深圳市分公司与宝能系的借款合同纠纷。
07 未来走向：宝能系能否走出债务泥潭？
宝能系面临的债务压力难以在短期内缓解。本次16.32亿元股权冻结只是冰山一角，宝能地产已有42条被执行人信息，被执行总金额约298.05亿元。
资产处置进展不顺加剧了流动性危机。合肥宝能城项目流拍、观致汽车常熟工厂二次流拍，都反映出市场对宝能系资产的谨慎态度。
宝能系正在尝试通过多种方式自救。宝能汽车仍在继续运营，2023年2月，宝能汽车召开新春开工动员大会，表示将扎实推进各基地完成量产及阶段性建设目标。
然而，行业专家对宝能汽车的前景并不乐观。协纵策略管理集团创始人黄立冲表示：“目前，这个行业的资金链很紧张，不仅是像宝能这种才刚开始起步的，就算跑到前面的那一些（新能源汽车），也有可能崩盘的风险。”
宝能地产16.32亿元股权被冻结是“宝能系”债务危机的最新体现。从2015年姚振华跻身千亿富豪榜，到如今旗下资产被不断冻结拍卖，宝能系的境遇折射出高杠杆民营企业在经济周期转折点的普遍困境。
随着更多债务到期，宝能系可能面临更多资产被冻结和处置。这场债务危机如何收场，市场正拭目以待。
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